本刊编辑部 | 齐永超
近来，消费板块行情回暖，消费领域中的白酒股也迎来了一轮不俗上涨，如贵州茅台，7月以来已上涨超10%。作为白酒头部梯队标的股，贵州茅台“吸粉无数”，在其披露的二季度股东名单中，“忠实粉丝”“三号基金”继续现身其中，且再度加码。
事实上，一直以来，“三号基金”均长期重仓持有贵州茅台。而除了“三号基金”，贵州茅台也有其他不少长情持股者。在这背后，白酒龙头有怎样的吸引力？白酒赛道当前的投资机会又是怎样的？
【资料图】
“三号基金”二季度继续“买买买”
持仓贵州茅台股份数量均创新高
近年，两家私募机构——深圳金汇荣盛与珠海瑞丰汇邦成为市场关注的焦点。两家机构旗下的金汇荣盛三号基金、瑞丰汇邦三号基金在持续现身贵州茅台前十大流通股股东，且不断对其同步、大笔加仓。而因重仓布局贵州茅台，两家机构的“身价”均快速上升。不过，两只基金背后的操盘人却鲜有高调现身。
8月2日晚，贵州茅台披露了半年报，从中可以看到，这两只基金又有了新的动作。
据贵州茅台披露的半年报业绩显示，上半年实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.80亿元，同比增长20.76%。在贵州茅台同步披露的二季度前十大流通股股东中，两只“三号基金”同时现身，并且均给与了进一步加仓。
数据显示，今年二季度，金汇荣盛三号增仓贵州茅台58.98万股至890.24万股，截至二季度末，持仓市值约为150亿元，位列贵州茅台第六大流通股股东。与金汇荣盛三号动作一致，瑞丰汇邦三号也对贵州茅台进行了加码，二季度增仓66.53万股至879.32万股，截至二季度末，持仓市值约为148亿元，位列贵州茅台第七大流通股股东。
拉长周期来看，两只“三号基金”在此前多个季度曾连续对贵州茅台进行加仓。
查询历史持仓数据来看，金汇荣盛三号曾于2019年中报新进成为贵州茅台前十大流通股股东，当时持仓341.34万股，持仓市值约为33.59亿元。截至2023年中报，已连续现身持仓达17个季度。期间，10个季度为加仓状态，其余季度则多为无变动式持股。目前，金汇荣盛三号持仓贵州茅台的数量创下历史新高（见图1）。
无独有偶，瑞丰汇邦三号对于贵州茅台的操盘与金汇荣盛三号如出一辙。其曾于2018年四季度即出现在贵州茅台前十大流通股股东，当时持仓359.13万股，持仓市值21.19亿元。截至2023年中报，已连续持仓达19个季度。期间，15个季度均为加仓状态，其余季度则多为无变动式持股。目前，瑞丰汇邦三号持仓贵州茅台股数同样创历史新高（见图2）。
据观察，在“三号基金”持仓期间，贵州茅台股价既有单边上涨期，也有震荡调整阶段。
如在2019年初~2021年2月，贵州茅台股价区间累计上涨超过4倍。“三号基金”因为坚守持股，成功捕捉到了贵州茅台的“主升浪”。2021年二季度以来，贵州茅台股价整体处于震荡盘整期（见图3）。而“三号基金”似乎并未“在意”股价调整，而是持续加仓。如2022年四季度，贵州茅台股价下跌超6%。金汇荣盛三号、瑞丰汇邦三号在当季分别增仓了11.67万股与109.37万股。
涉猎多个标的
但“独宠”贵州茅台
“三号基金”有什么来历？资料显示，深圳金汇荣盛成立于2015年7月，珠海瑞丰汇邦成立于2014年12月，两家公司均为百亿私募。而从公开持仓数据来看，除了贵州茅台，两家公司也涉猎了其他多只个股。
如在白酒领域，除了贵州茅台，“三号基金”还同时布局了老白干酒，在2018年一季度~2018年三季度时，金汇荣盛三号、瑞丰汇邦三号均同时现身公司的前十大流通股股东。截至2018年三季度末，两者分别持仓老白干酒599.76万股、1420.69万股，持仓市值分别为10939.62万元、25913.37万元。不过，在此后季度，两只基金先后退出了老白干酒前十大流通股股东队列。
瑞丰汇邦三号还布局了煤炭公司中国神华等。如据中国神华披露的今年一季度股东持仓来看，瑞丰汇邦三号持有2223.38万股，截至一季度末，持仓市值为62632.75万元，位列第十大流通股股东。对于中国神华，瑞丰汇邦三号也给与了连续持仓。数据显示，该基金曾于2020年三季报新进现身中国神华前十大流通股股东，截至2023年一季报，已连续持仓11个季度。期间，持股数量一直未变，均为2223.38万股。瑞丰汇邦三号持仓期间，中国神华股价也出现了一轮持续上涨，目前来看，整体仍处于上涨通道中（见图4）。
此外，在上市公司调研名单中也出现了瑞丰汇邦的身影，如2023年4月，瑞丰汇邦参与调研了光伏公司高测股份，6月份参与调研了汽车零部件公司华阳集团。7月，瑞丰汇邦又参与调研了小金属公司图南股份。
整体来看，虽然金汇荣盛、瑞丰汇邦所涉猎标的多样，而从公开持仓市值、持股周期等方面综合来看，两家机构对其他公司的偏爱程度远不及贵州茅台。
偏爱白酒龙头公司或与其投资理念有较大关联。如瑞丰汇邦基金曾于2018年10月发布的一份致投资者的信中有观点表示，市场有周期轮回，但是千万不要忘记了价值这个锚。一个股票可以下跌无数个90%，不管它现在是100元/股的价格，还是1元/股的价格。重要的是其背后的公司能否为股东创造价值——源源不断的利润和现金流。
张坤、朱少醒等也是“长情”持有者
白酒基本面回暖预期正在增加
事实上，对于白酒“长情”的持有者不止“三号基金”。如公募基金中的知名投资人，多年以来，对包括贵州茅台在内的白酒股也多给与了长期坚守持仓。
以张坤掌舵的易方达蓝筹精选混合基金来看，2018年年报~2023年中报，贵州茅台均连续出现在该基金前十大重仓股名单当中，且多个季度均位列第一大重仓股，如2023年一季报，该基金持仓贵州茅台307.80万股，持仓市值超过50亿元，占基金净值比接近10%，为第一大重仓股。此外，除了贵州茅台，五粮液、泸州老窖等白酒股也长期连续出现在易方达蓝筹精选混合基金的前十大重仓股名单中。
再如朱少醒的富国天惠成长混合基金，曾早在2006年一季报时，贵州茅台即以第一大重仓股的身份出现在该基金的布局名单中。此后季度，贵州茅台在该基金的排名出现了一些变化。但近年来，贵州茅台均连续稳居第一大重仓股。另外，在朱少醒的富国天惠成长混合基金中，五粮液、古井贡酒等白酒股也多次出现在前十大重仓股名单中。
另外，如王元春、萧楠管理的易方达消费行业股票基金中，贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等白酒股也均连续出现在前十大重仓股名单中。
在二季报中，不少基金透露了对白酒股的乐观看法。如诺安研究优选混合基金有观点称，基于基本面改善力度大且市场风险已经出清等逻辑，部分高端白酒是值得重点关注的领域之一。创金合信消费主题基金也表示，很多业绩基本面稳健的消费白马股价经历了市场泥沙俱下的“洗礼”，再考虑到今明年的增长，估值又变得更便宜。基于此，其在5月份开始逐渐加仓消费，方向之一就包括白酒。
在机构的乐观预期下，白酒股近期的股价表现并未令人失望。白酒板块7月以来整体迎来上涨，板块内个股平均涨幅超10%，山西汾酒、水井坊、舍得酒业、口子窖等涨幅则超过20%。
与此同时，白酒股的业绩也整体保持了平稳增长。除了贵州茅台以正式形式发布净利润增长的中报业绩之外，金种子酒、山西汾酒、今世缘等也发布了中报的业绩预告，其中，多为增长（见附表）。
近阶段，不少白酒公司受到机构密集调研关注，相关公司也透露了对行业前景乐观的观点。
如泸州老窖在近期接受机构调研中，谈及对今年白酒市场的判断时表示，经济需要有逐步启动恢复的过程，但对于优秀的企业来说恰好是历史性的机遇，公司对中长期仍然看好，将实施积极的进攻性策略。对于投资者关注的4月份到5月份产品动销以及社会库存情况，舍得酒业在此前也回应表示，公司终端动销情况不断向好，社会库存整体保持在合理水平。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
